USDMXN frena la baja en zona de 20.18/20.20 para consolidar con posible retroceso de alza a 20.38/45.
Índices accionarios EE.UU. / IEMG / VIX / TSy10Y / DXY / USDMXN
Los mercados siguen con el sentimiento de aversión al riesgo descontando una posible recesión en EE.UU. ocasionada principalmente por la imposición de aranceles. La economía ya venía dando algunos signos de cansancio aunque en otros sectores se ha mantenido robusta. Esta idea de posible recesión se deja ver en el comportamiento de la curva de tasas, donde los plazos mayores a un año han bajado considerable el YTM, el plazo de 10 años ha bajado de 4.31% a 4.21% del jueves a hoy, lleva cerca de 60pb en lo que va del año desde el punto más alto en enero de 4.80%. Incluso en los futuros de los FED FUNDS ya se empieza a mover la distribución de probabilidades hacia un recorte de 25pb para junio y otro para julio. Esta semana tenemos JOLTS, CPI, PPI, Jobless Claims y Sentimiento del consumidor, todos datos importantes para ver si el FED puede empezar a mirar la página de los recortes. (Nasdaq 100 Slumps 3% as Growth Fears Lift Bonds: Markets Wrap)
Curva de Tasas EE.UU.
En el mercado cambiario podemos ver que el DXY se ha cansado y se mueve en retroceso, ya lo veremos en su gráfica individual. Esto nos dice que de momento el USD pierde fuerza frente a la mayoría de las monedas. En los pares emergentes vemos justamente eso, cansancio en las alzas aunque el comportamiento ha sido mixto en los últimos meses dado que cada par tiene algo particular y de momento no todo es reacción del USD. Por ejemplo, el MXN ha sido amenazado por los aranceles, pero si vemos que el mercado ha estado protectivo con posiciones largas y dado que las alzas no han podido explotar por el ir y venir de la imposición de aranceles, posiblemente o muy seguramente entremos en una fase de roll out de posiciones largas en USDMXN por el carry negativo que representa. USDBRL tiene su historia de problemas políticos y fiscales lo que no lo deja bajar. USDCLP brilla con el alza del precio del cobre, a pesar de que Chile tiene una tasa de interés de 5%. USDCOP ya ha hecho base y tiende a retroceso de alza. En todo esto el USDMXN puede hacer un «Catch Up» del resto de emergentes si le bajamos el miedo al tema arancelario.
En el DXY vemos que la caminata de baja se intensificó, mucho por el cambio de movimiento del EURUSD que responde al alza por la bazooka fiscal que emite Alemania donde esperan que apoye al crecimiento económico de Alemania y Europa, además de que el YTM de los Bonos Alemanes ha subido con el desarrollo de una curva muy «Steep». Aquí el DXY lo tenemos en una zona de soporte y que puede desarrollar una consolidación con juego de 103.30 a 104.30 unidades. MACD en sesgo de baja y movimiento de baja. Momentum en movimiento de baja pero ya algo estirado. Un cierre arriba de 104.25 unidades le cambia la cara al índice para entrar a proceso correctivo.
En el par USDMXN vemos en la gráfica diaria que el precio muestra mucho cansancio. La narrativa en la calle es de aranceles y precios del tipo de cambio de 23 y 25 pesos, pero es cosa que se ve poco probable, incluso con aranceles generales del 25%, el mercado vive de ímpetu y eso lo desconocen los periódicos o el «main stream» y aquí podemos ver como hay total carencia de ímpetu alcista. MACD lo tenemos en zona neutral con posibilidad de entrar a la parte negativa, de hacerlo el USDMXN haría rompimiento de baja de la línea verde horizontal en 20.14 para caminar a siguiente nivel de 20.02 y posiblemente (dependiendo del ímpetu) entrar a un retroceso de baja que nos lleve al menos a 19.75. Momentum lo tenemos en movimiento de baja. De momento estamos dentro de las Bandas de Bollinger con 20.17 – 20.65 como rango y una media de 20.41 que funciona como pivote y por ahora resistencia.
En 240 minutos podemos ver que las bajas empiezan a frenar, las Bandas de Bollinger se cierran y eso nos sugiere consolidación que presumimos será dentro del cuadro amarillo de 20.18 a 20.49. Ojo, decir el rango no significa que el precio vaya a subir a 20.49, es necesario ver el ímpetu y los niveles máximos previos, donde si vemos que 20.33/35 es zona de máximos y será resistencia. MACD en sesgo de baja pero sin ímpetu de baja con un setup muy propio para ver consolidación y retroceso. Momentum perdiendo el ímpetu de baja, de ver cruce al alza el precio tenderá al menos a la media en 20.32.
En 60 minutos podemos apoyarnos con una línea de tendencia de baja de color azul, nos dice que el impulso de baja se ha terminado y ahora tenderemos a consolidar, con muy seguramente un proceso de retroceso hacia el 38.2% de Fibonacci, esto solo si vemos salida de alza por arriba de 20.25 y que Momentum nos apoye. Del lado del MACD lo tenemos haciendo proceso de «unwinding» de fuerza bajista, si vemos que cruza al lado positivo entonces la superación de los máximos en 20.32 será muy probable. En caso de ver ese setup jugaremos el retroceso a 20.38 y 20.45 para buscar vender posiciones largas en USDMXN. Es reposicionamiento de CxC en USD que hemos vendido en 20.75/90. Esto lo pensamos de esta manera para buscar mantener un buen ponderado desde que el mercado en mediano plazo tiene posibilidades de bajar de 20.02 (gráfica diaria / gráfica semanal). En la parte de CxP en USD hicimos algo de cobertura la semana pasada en 20.30 y 20.25 para estar dentro de la política, pero dejaremos la oportunidad a ver retrocesos mayores con la idea de lograr 20.02 y 19.75 para pensar en rehacer coberturas de CxP en USD.
En CME las cosas empiezan a cambiar, para la semana que cierra en martes 4 de marzo se registra una posición neta abierta especulativa de 19,456 contratos largos MXN. Esto es una posición equivalente de 479 millones USDMXN cortos. Es una posición muy pequeña que no es la naturaleza del MXN, lo que nos dice que el mercado sigue protectivo largo USDMXN. Iremos viendo la evolución de la posición en siguientes semanas.
MEXICAN PESO - CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE Code-095741
FUTURES ONLY POSITIONS AS OF 03/04/25 |
--------------------------------------------------------------| NONREPORTABLE
NON-COMMERCIAL | COMMERCIAL | TOTAL | POSITIONS
--------------------------|-----------------|-----------------|-----------------
LONG | SHORT |SPREADS | LONG | SHORT | LONG | SHORT | LONG | SHORT
--------------------------------------------------------------------------------
(CONTRACTS OF MXN 500,000) OPEN INTEREST: 145,035
COMMITMENTS
65,679 46,223 3,754 72,102 89,407 141,535 139,384 3,500 5,651
CHANGES FROM 02/25/25 (CHANGE IN OPEN INTEREST: -5,544)
-4,658 4,616 1,281 -2,252 -11,154 -5,629 -5,257 85 -287
PERCENT OF OPEN INTEREST FOR EACH CATEGORY OF TRADERS
45.3 31.9 2.6 49.7 61.6 97.6 96.1 2.4 3.9
NUMBER OF TRADERS IN EACH CATEGORY (TOTAL TRADERS: 155)
40 54 13 25 44 69 107
DXY en 103.94 unidades
WTI en 66.40 dpb
TSY 2Y en 3.929%
TSY 5Y en 4.00%
TSY 10Y en 4.229%
VIX en 26.84 unidades
¡Buen día!
JG